潞安环能(601699.CN)

潞安环能(601699):受益行业景气 单季盈利再创新高

时间:21-10-31 00:00    来源:国泰君安证券

上调盈利预测, 维 持目标价和增持评级。公司2021年前三季度归母净利58.3 亿(+324.9%),扣非净利58.3 亿(+313.7%);三季度归母净利25.0 亿(+1189.8%),扣非净利25.2 亿(+1080.3%)。煤炭主业高弹性高盈利,业绩略超预期,上调21~23 年EPS 至2.72/2.90/3.04(原2.25/2.35/2.46 元),维持18.00 元目标价,维持增持评级。

煤炭主业量价双升,前三季度业绩大增。公司前三季度商品煤售价714元/吨(+54.4%),同比增加252 元,受益于煤炭行业高景气叠加公司长协煤占比较低,售价同比大增。公司积极保供增产,同期原煤销量3773 万吨(+13.4%),量价双升,煤炭业务营收269.4 亿(+73.6%),占总营收87.1%。

此外,成本端受提升安全费用提取、人工成本增加等影响,上半年吨煤销售成本326 元(+9.4%),略有增加,业绩大幅提升。

煤炭以量补价,Q3 归母净利再创新高。公司Q3 归母净利25.0 亿,环比+43.6%,连续三季度创历史新高。Q3 商品煤均价918 元/吨,环比+272元,煤价弹性尽显;销量1280 万吨,环比-5.2%,煤炭单季实现营收117.5亿,环比+34.8%。同期焦化业务营收14.4 亿,环比+13.8%。

产能核增叠加增产保供,Q4 销量有望提升。据山西省能源局,公司在产矿井漳村矿、黑龙关矿拟分别核增30、60 万吨产能,增量占在产矿井产能总量1.9%,此外在建矿井上庄煤业核增30 万吨产能。叠加迎峰度冬保供压力提升,且Q3 产量基数较低,Q4 产量有望环比提升。

风险提示:煤价超预期下跌、产能释放不确定风险