潞安环能(601699.CN)

潞安环能(601699):高弹性低估值 上半年量价齐升致利润增长183%

时间:21-08-26 00:00    来源:中泰证券

公司披露2021 年半年报,主要财务数据如下:

2021 年上半年,公司实现营业收入177.37 亿元,同比上升50.34%,归属于上市公司股东净利润33.27 亿元,同比上升182.64%,扣非后归属于上市公司股东净利润33.07 亿元,同比上升176.69%。经营活动产生的现金流量净额为26.77 亿元,同比增加502.89%。基本每股收益为1.11 元,同比增长184.62%。加权平均ROE 为11.68%(同比增长6.94 个pct)

2021 年第二季度,公司实现营业收入99.8 亿元,环比增加28.66%,同比增加60.96%;实现归属于上市公司股东净利润17.40 亿元,环比增加9.64%,同比增加265.35%;实现扣非后净利润17.33 亿元,环比增加10.1%,同比增加273.98%。

上半年业绩增长主要由于主要产品煤炭、焦炭产销两旺,价格持续上涨,具体来看:

煤炭业务:产销两旺,价格持续上涨。报告期内,公司生产原煤2771 万吨,同比增长14.35%,商品煤销量2493 万吨,同比增长14.63%,其中销售混煤1437 万吨(+13%),喷吹煤938 万吨(+14%),冶炼精煤14 万吨(-30%),其他洗煤105 万吨(+64%),喷吹煤销量占比38%(同比持平)。煤炭平均售价609.22 元/吨,同比上涨28%,吨煤成本326 元/吨,同比上涨9%,吨煤毛利284 元/吨,同比上涨59%,毛利率为46.

57%,同比增加9.2 个百分点。全资子公司余吾煤业(750 万吨/年)实现营业收入32.

3 亿元,同比增长40.32%,净利润10.8 亿元,同比增长127.83%。

分季度来看,二季度实现原煤产量1495 万吨,同比增加8%,环比增加17%;商品煤销量1344 万吨,同比增加11%,环比增加17%,其中销售混煤704 万吨(同比-5%,环比-4%),喷吹煤578 万吨(同比+40%,环比+61%),冶炼精煤7 万吨(同比-51%,环比+8%),其他洗煤55 万吨(同比+38%,环比+9%)。二季度煤炭平均售价645.85元/吨,同比上涨46%,环比上涨14%;吨煤成本345 元/吨,同比上涨17%,环比上涨14%;吨煤毛利284 元/吨,同比上涨101%,环比上涨15%。煤炭板块产销量旺盛,二季度价格涨幅继续扩大,业绩继续增厚。

焦炭业务:价格大幅上涨,毛利快速回升。报告期内,生产焦炭104.04 万吨,同比增加16.57%,销量103.53 万吨,同比增加21.61%,实现营业收入22.82 亿元,同比增加73.86%,营业成本15.97 亿元,同比增加35.25%,毛利6.85 亿元,同比增加419.55%,毛利率30.02%,同比增加19.97 个百分点。焦炭平均销售价格2204 元/吨,同比上涨42.96%;吨焦成本1542 元/吨,同比增加11.22%;吨焦毛利662 元/吨,同比大幅增加327.21%。焦炭价格上涨幅度较大,焦炭板块毛利明显改善。公司新建140 万吨/年6.25 米新建焦化项目投产在即,有望带来一定的业绩增厚。

盈利预测与估值:行业景气度提升,我们上调公司的盈利预测,我们预测公司2021-2023 年归属于母公司的净利润分别为72.0/74.5/77.0 亿元( 前次为47.0/48.0/49.0 亿元),同比增长273%、4%、3%,折合EPS 分别是2.41/2.49/2.58元/股,当前股价(14.03 元/股)对应PE 分别为5.8/5.6/5.5 倍,公司旗下高效能矿井居多,销售机制灵活,充分受益于煤价上涨带来的业绩弹性,维持公司“买入”评级。

风险提示:煤价波动风险;安全生产风险等。