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煤炭开采行业周报:本周煤价继续上涨,供给端难有大幅增加

发布时间:2017-07-23    研究机构:广发证券

本周市场动态:动力煤价格持续上涨,煤焦产业链继续回升

动力煤:07月21日秦港5500大卡动力煤平仓价报635元/吨,较上周上涨12元/吨,07月19日环渤海动力煤指数报价582 元/吨,较上周上涨0.17%或1元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价小幅上涨,其中山西地区上涨20元/吨,陕西地区上涨40元/吨,其余地区价格保持稳定;而本周单日价格方面,陕西榆林地区的动力煤有10元/吨的上涨。本周港口和产地价格延续上涨趋势,其中需求方面,由于各地持续高温,电厂日耗也维持高位,六大电厂7月以来同比增速达到11.0%,本周平均日耗煤量达到74万吨,增速进一步上升至15.7%;而供给端并没有明显释放,内蒙70周年大庆前产量总体仍偏紧,电厂存煤也下降至16天左右的低位水平。后期,虽然近期发改委对煤价调控有所增加,但由于安全检查仍处于较严的状态,而7月下旬至8月电厂耗煤仍处于较高水平,加上目前电厂存煤不高,预计短期煤价仍维持高位。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1380元/吨,与上周价格持平;产地方面,本周炼焦煤价格以稳为主,山西局部地区价格有小幅增长,其中精煤涨幅在30元/吨左右,本周喷吹煤主产地市场价格以稳为主。7月21日Myspic综合指数较上周上涨1.0 %,长材和板材指数较上周分别上涨1.0 %和上涨0.9 %。6月末以来,焦炭价格已连续上调3次,累计涨幅约100-150元/吨,钢铁行业利润处于历史高位(不过本周对材料的采购观望情绪增加)。由于焦炭和钢铁价格处于相对高位,焦煤价格也受到支撑,近期山东、河北、山西等地焦煤局部上涨20-50元/吨。后期,国内生产受安检环保抑制、进口政策也在收紧,预计供给端难有明显增长,而产业链目前库存不高,9、10月将进入消费旺季,预计价格总体有望稳中有升。

无烟煤:本周无烟煤价格基本保持稳定,山西晋城地区部分无烟块煤价格上调,中块幅度多在50元/吨,其他地区价格与上周持平。目前下游尿素企业开工率维持在6成左右,变化不大,而优质块煤一直供应略微偏紧,产地价格以稳为主;而末煤方面,受动力煤价格回升影响,末煤价格也有望稳中上涨。

国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌1%、下跌1.7%和上涨6.3%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报169.5美元,较上周上涨2.7%,目前澳洲与印尼优质动力煤运抵广州港较秦港5500卡动力煤价格分别贵6.7元和便宜41元(均折算至5500大卡),价差优势较上周分别下跌1.5元和下跌0.3元。6月煤炭进口量2160万吨,同比下跌0.7%,增速较上月下跌17.3个百分点,1-6月累计进口量13326万吨,同比增长29.4%。

运销数据:本周沿海运价指数上涨4.7%,各航线涨跌幅在1.7元至2.6元之间;港口库存:07月21日秦港库存600万吨,较上周上涨2.6%或15万吨;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为62万吨和60万吨,较上周分别上涨9.9%和上涨8.5%;港口调度数:07月21日秦港锚地船舶为62艘,较上周增加7艘。

每周动态观点:煤价继续上涨,供给端难有大幅增加,板块估值或继续提升

本周煤炭开采III指数上涨8.3%,跑赢沪深300 7.6个百分点。本周煤炭各煤种价格仍延续上涨,其中秦港动力煤5500大卡价格本周上涨12元/吨至635元/吨,而产地部分炼焦煤价格也陆续上涨,幅度20-50元/吨。后期,煤价影响因素主要包括:(1)电厂日耗煤增加:由于全国多地高温,电厂负荷持续处于高位,本周同比增速高达15.7%(6月全月和7月至今的同比分别增长5.6%和11.0%);(2)供给端受限:虽然发改委6月下旬以来加大调控力度,但总体上受安监、环保,以及产能审批流程较长等因素影响,产量难有明显增加,而进口量也受到限制;(3)钢焦产业链淡季企稳旺季回升:6月底以来焦炭价格淡季企稳,累计上涨50-150元/吨,钢铁行业盈利也处于高位,预计进入9-10月后焦煤价格有望稳中有升。

板块方面,近期受煤炭企业业绩超预期、需求预期好转等因素影响,煤炭板块表现较好。目前动力煤价格上涨至高位,发改委加大产能置换和技改产能增加力度,并表示综合去产能、新建产能及技改新增产能,全年可净增有效产能约2亿吨左右。不过,由于新增产能需要多部门审批,耗费时间较长,往往以年为单位,短期来看,新增产能对产量影响较小,预计下半年行业供需仍将维持紧平衡。而中长期,由于国际及国内未来5年供需仍以平衡为主,煤价有望位于中高位。此外,行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。综合来看,目前动力煤价格受调控因素影响弹性不高,但估值有望继续提升,而焦煤受制于需求提升,短期具有较高的弹性。公司方面,建议继续关注弹性较高的焦煤公司,如西山煤电,潞安环能(601699),阳泉煤业,平煤股份,恒源煤电,估值较低的动力煤公司,如陕西煤业,兖州煤业,煤层气龙头蓝焰控股。

风险提示:下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。

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