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煤炭开采行业:焦炭价格松动,对焦煤价格形成压制

发布时间:2017-05-01    研究机构:光大证券

核心观点。

基本面。

动力煤:本周动力煤价格继续下行,截至4月27日,秦皇岛港5500大卡动力煤最新报价629元/吨,较上周下跌29元/吨,与此同时,产地煤价也继续回调,山西、内蒙、陕西煤矿价格普遍下调5-20元/吨;库存方面,随着大秦线检修结束,港口调入量开始回升,秦皇岛港煤炭最新库存519万吨,较上周增加11万吨,电厂库存也持续回升,最新库存1083.7万吨,较上周增加40.57万吨,库存可用天数16.96天。随着大秦线检修结束,港口煤炭发运量将会上升,与此同时,随着降雨增多,水电出力将会增加,火电耗煤量将会下降,淡季效应下动力煤的需求将会减弱,而供给层面,两会结束后煤矿加速复产煤炭产量明显增加,3月,全国煤炭产量3亿吨,同比增加1.9%,结束25个月的连降,预计二季度煤炭产量同比和环比继续上升,煤炭供求将进一步宽松,预计5月动力煤价格仍有下行的压力。

炼焦煤:本周炼焦煤价格总体平稳,京唐港山西主焦煤最新报价1510元/吨,与上周持平,但部分地区部分煤种开始小幅下调,其中,吕梁兴县气煤价格下调10元/吨,长治地区部分煤矿下降20-30元/吨,随着近期钢价下跌,钢厂打压煤焦价格力度加剧,河北主流钢厂下调焦炭采购价50元/吨,焦炭价格下行对焦煤价格形成压制,另外,山西地区焦化厂环保力度加剧,整体限产幅度在70%-80%,焦企对焦煤的采购较为谨慎,按需采购,整体而言,目前焦煤供求弱平衡,随着淡季来临,焦煤价格或有下行的压力。

投资策略。

在动力煤价格600元/吨的假设下,目前动力煤上市公司的估值多在10倍左右,估值有一定的安全边际,但是由于目前煤价仍处于高位,未来随着供给释放,煤价中枢承压下行的概率较高,在此背景之下,煤炭板块很难获取超额受益,板块估值提升动力不足。建议重点关注山西国企改革带来的相关机会,山西省要求18家上市公司每年必须在资本市场有动作,山西国企改革的文件也呼之欲出,山西上市煤企整合集团资源的预期较高,建议关注西山煤电、阳泉煤业和潞安环能(601699)。

风险提示:调控升级导致地产投资下降

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